伊利股份(600887)2023年三季报点评：
2023Q3收入/扣非净利同比+3%/+60%，业绩超预期。公司液奶环比提速增长，奶粉跌幅收窄，冷饮业务有所承压。奶价下跌&双节带动产品结构优化推高毛利率，同时费用控制较好，销售、管理费率同比收缩，叠加公允价值变动损益大增，共同带动盈利能力明显提升。
液奶方面，公司液奶收入同比+8.5%，需求较Q2明显提速。拆分看，常温液奶接近双位数增长，低温液奶低单位数增长，其中基础白奶较好增长，安慕希同比表现趋弱，金典鲜奶翻倍增长。
奶粉及奶制品方面，公司奶粉及奶制品收入同比-3.9%，跌幅环比Q2收窄。前三季度公司婴幼儿配方奶粉增速快于行业，份额同比提升2Pcts提升至10.9%，成人奶粉保持领先、份额提升至23.9%。
冷饮方面，公司冷饮收入同比-35.7%，主要受公司淡季控制发货节奏以及Q3气温较低影响。
考虑春节错峰，预计公司Q4收入同比稳健，明年看好基本面保持稳定增长。展望2024年，预计公司基础白奶有望提速增长、高端白奶较好增长，同时出生率或反弹以及小品牌出清有望推动婴配粉业务同比改善，冷饮业务继续保持较快增长，公司2024年总营收增长有望提速。
投资建议：
考虑公司Q3业绩超出预期，给予2024年20倍PE，对应公司目标价38元，维持“买入”评级。
看投资段子，轻松一下：
伊利股份Q3业绩高于预期，液奶增长如涌泉，奶粉跌幅收窄，冷饮业务则有些“冷处理”。但相信这并不会影响我们拿着伊利酸奶在冬日里舒爽地狂欢，因为伊利的品质可是有目共睹，值得一饮而尽！
和讯自选股写手
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