来源：21世纪商业评论
存在君乐宝、美赞臣整合的可能。
记者丨方文宇
编辑丨陈晓平
历时37天，美赞臣中国业务以22亿美元落定春华资本。
7月13日，国家市场监督管理总局反垄断局发布了《2021年7月5日-7月12日无条件批准经营者集中案件列表》，其中包括“春华资本四期基金有限合伙收购美赞臣国际控股私人有限公司等六家公司股权案”。
今年初，利洁时透露了售卖美赞臣中国婴儿营养品业务的想法。
此后的半年时间里，君乐宝、新希望、伊利均成为业内关注度较高的潜在买家，出乎意料的是，最终美赞臣被春华资本“截胡”。
有知情人士称，贝恩资本原来报价18亿美元，没想到最后关键时刻，春华资本喊出了22亿美元（约合140亿元人民币）的高价，将美赞臣收入囊中。
近年来，国内婴幼儿奶粉市场，国产品牌快速崛起，有一线销售表示，传统“四大粉”惠氏、雅培、美赞臣、美素，已被飞鹤、伊利、君乐宝、澳优“新四大粉”取代。
中国食品分析师朱丹蓬称，春华资本这次出手应属“抄底”，其140亿的价格对应美赞臣中国70亿元的营收，“还是非常划算”。
可资对比的是，飞鹤2020年186亿营收，市值高达1250亿；美赞臣的估值水平，大体与澳优相当，2020年其收入为80亿，最新市值在140亿人民币左右。
春华资本于2010年由经济学家胡祖六创立，此前胡曾任高盛集团合伙人兼大中华区主席。春华资本投出了众多明星项目，包括阿里巴巴、字节跳动、百胜中国（肯德基）等60多家企业。
春华资本集团创始人、董事长胡祖六来源：春华资本官网
据胡祖六公开透露，春华资本目前管理规模过1000亿元人民币。
一边有着本土互联网大厂的关系网络，另一边又有零售和消费品巨头的链接，春华资本入局，可利用其网络资源和经验帮助美赞臣在华发展。
根据双方的规划，春华资本将从业务创新、经营提升、渠道优化、数字化转型等多方面支持美赞臣，强化其在中国庞大的婴幼儿奶粉市场的定位和增长前景。
此外，因利洁时仍保留该业务8%的股份，收购完成后，美赞臣仍将得到利洁时在供应链、全球研发创新方面的支持。
尤为值得注意的是，收购美赞臣大中华业务，是春华资本在奶粉业的第二次出手。
早在2019年11月，由君乐宝管理层牵头，春华资本联手平安资本、君乾股份以40亿元人民币的价格完成对君乐宝51%的股权收购，成为君乐宝重要的投资人之一。
根据Euromonitor前瞻产业研究院的数据，2020年，国婴幼儿奶粉市场规模达到1764亿元，其中君乐宝和美赞臣的市占率分别为6.9%和5.1%，两者合计占有12%。
乳业分析师宋亮认为，若春华资本从中撮合，两家将可发挥协同效应：君乐宝可借助美赞臣与一二线城市渠道商建立合作关系，扩展在高等级城市的销售终端；美赞臣则能更有效进入三四线市场，促进两者市场份额快速提升。
有分析指，考虑到君乐宝有传IPO计划，不排除春华资本将两家进行财务整合的可能，这可以帮助君乐宝增加营收体量，加速在高端奶粉领域的布局，提升君乐宝的估值，从而实现利益最大化。
如果整合成行，合并的新公司将跻身奶粉企业前三，足以改变现有格局。
《21CBR》联系美赞臣，对方回复，就交易获批，“暂时没有对外口径”。
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