2018年1月2日，雅士利（01230.HK）发布了与蒙牛的加工协议，欧世蒙牛及雅士利（山西）（均为雅士利之附属公司）与蒙牛乳业（02319）的附属公司内蒙蒙牛订立了加工协议。根据协议，欧世蒙牛及雅士利（山西）同意与加工协议的期限内不时向内蒙蒙牛提供全脂奶粉、脱脂奶粉及其他产品的加工服务。
雅士利与蒙牛的缘分开始于2013年，这一年，蒙牛入手了雅士利和施恩两个奶粉品牌，拉开了我国乳业并购重组的序幕。彼时，雅士利专注于婴幼儿配方奶粉，增长潜力巨大，施恩则面向高等收入群体，目标用户明确，两个品牌一时成了蒙牛的左膀右臂，为其在乳制品市场加码。
这一年，蒙牛与雅士利的故事没有那么简单，蒙牛先是于8月大手笔收购雅士利，收购资金高达110亿港元，三个月后便开始减持，套现16.49亿元，或许这是为了保持雅士利的上市地位，或许真真是为了套现...一时间坊间众说纷纭，但无论过去发生了什么，且看这次的合作协议，无疑雅士利与蒙牛的缘分还在继续。
雅士利之近况
雅士利2017年半年报（节选）
来源：香港交易所
在2017上半年，雅士利录得收入人民币9.67亿元，相比2016年同期同比减少了15.7%；录得毛利4.48亿元，相比2016年同期同比减少了22.9%；母公司股权持有人应占利润亏损1.22亿元，由盈转亏。更为严峻的是，雅士利不仅在2017间上半年愁容满面，近五年的财务状况都不容乐观。
雅士利2012年-20116年间财务概要（节选）
来源：香港交易所
又上图可见，自2013年之后，雅士利的营业额分别录得人民币38.90亿、35.54亿、27.62亿、22.03亿元；毛利分别录得20.80亿、18.19亿、14.02亿、10.37亿元。营收与毛利开始下降，最终在2015年，雅士利彻底进入亏损状态，在2016年，亏损额继续扩大，经营亏损录得4.44亿元，元气大伤。而照2017年的上半年财报来看，雅士利在2017年全年的情况很有可能比2016年还要惨淡。
对于2017年上半年的状况，雅士利对此作出的解释主要有三点，首先是现代和传统渠道的加速萎缩削弱了其原有的竞争优势；其次是雅士利正处于对母婴及电商渠道销售模式的转型之中，新的营销策略的执行和效果需要时间以及成本费用的投入；第三，雅士利在2017上半年加大了促销力度以应对激烈的市场竞争；最后，《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》（配方注册制）也对雅士利带来了一定的影响。不知道的是，渠道的转型，究竟能在多达程度上扭转雅士利的颓势。
雅士利：何处发力？
实际上，雅士利的问题不仅仅是其一家的面临的问题，也是国内的中国婴幼儿品牌如贝因美们，如雅士利们的问题。自2008年的三聚氰胺事件之后，消费者对国产婴幼儿奶粉的信心大幅下降，多数品牌受到影响，即使漫长的时间过去，曾经发酵的事件，在人们心中留下了阴影。洋奶粉们恰逢其时，开启了对中国市场的布局。
2009年之后，各大品牌如雀巢、达能、雅培、惠氏纷纷进军中国市场，一度掀起涨价风潮，迅速占领了家乐福、大润发等众多大型超市的货架，连代购也一度变得十分火爆。真要说是国产奶粉比不上进口奶粉吗？恐怕不是这样，这其中多半是心里因素作祟，但是整个消费环境的变化却给了洋品牌们可乘之机。
但是，随着“最严奶粉新政”的婴幼儿配方乳粉注册制的落地，给如同群魔乱舞般的洋品牌们套上了枷锁，也为受到不少委屈的国产品牌打开了新的大门。这是国产奶粉的机会，也是雅士利的机会，目前。蒙牛依旧是雅士利的第一大股东，达能为其第二大股东，雅士利依旧被两大股东看好，未来究竟能否“一雪前耻”呢？
作者：施琳慧
编辑：徐冰莹